商品期货:粕类及油脂短期居高难下,震荡为主

豆粕供给:美豆受天气炒作因素支撑明显。美国北部产区大豆播种耽搁,气象预报显示美国北部平原将会出现更多降雨,或进一步耽搁播种工作。另外,截至 5 月 19 日当周,美国 2021/22 年度大豆净销售量...

豆粕

商品期货:粕类及油脂短期居高难下,震荡为主

供给:美豆受天气炒作因素支撑明显。美国北部产区大豆播种耽搁,气象预报显示美国北部平原将会出现更多降雨,或进一步耽搁播种工作。另外,截至 5 月 19 日当周,美国 2021/22 年度大豆净销售量为 27.7万吨,比上周减少 67%,比四周均值低了 30%。其中对华销售量减少 10.8万吨。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)报告称,截至 2022 年5月25日的一周,阿根廷 2021/22 年度大豆收获 89.9%,比一周前的 77.6%高出12.3%。同时,交易所当前继续预计 2021/2022 年大豆产量为 4200 万吨,低于上年的 4310 万吨。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称,2022 年 5 月份巴西大豆出口量可能达到 1127.8 万吨,低于一周前估计的 1148.3 万吨,也低于去年 5月份的出口量 1422.1 万吨。

5月27日,我国国家粮食交易中心拍卖进口大豆 501605.2吨,实际成交363281.9吨。同时,6月1日将继续竞价销售50万吨进口大豆。

需求:疫情影响仍未消除,下游需求释放不及预期,加之养殖业利润差,进一步抑制采购需求。

库存:当前大豆到港量较大(进口大豆港口库存达 703 万吨),且库存继续累积。国内则连续拍卖进口储备大豆,保证供给量。加之国内油厂开机率上升,豆粕现货供应宽松。上周全国豆粕库存量为 69.73 万吨,之前一周为 54.95 万吨,环比增加 14.78 万吨。

总结:成本支撑显著,但需求端持续暗淡。

策略观点

南美大豆减产的背景下,美豆明显对天气炒作因素敏感,致使其易涨难跌,国内豆粕因此受到支撑,但需求端不振抑制上行空间。

风险提示

关注美豆种植进展,及豆粕需求面变化。

棕榈油

商品期货:粕类及油脂短期居高难下,震荡为主

印尼政策仍面临不确定:上周一(5月23日)印尼取消了实施三周的棕榈油出口禁令,同时恢复国内市场义务政策(DMO),要求生产商将一定数量的棕榈油在国内市场销售,旨在确保国内留有 1000 万吨食用油库存。但由于具体细则不明朗,出口商选择观望等待。上周五,印尼贸易部高级官员表示,将分配约 100 万吨棕榈油用于出口,并将优先分配给已经登记参加政府散装食用油销售计划的公司。

供给:马来西亚原本预计 5 月开始从印尼引进大约 3.2 万劳动力来缓解种植园的紧张问题,以此恢复生产。但 MPOA 最新表示,尽管有劳动力流入,棕榈油年产量仍将减少约 300 万吨。其还表示,由于劳动力严重短缺,预计今年将有 5.2 万名移民工人来到马来西亚。

而棕榈油行业目前劳动力短缺超过 10 万人。最新的产量数据也显示,马来西亚棕榈油产量没有显著增加:MPOA 发布的数据显示,2022年 5 月 1-20 日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少 13.09%。

不过,马来西亚出口持续提升:船运调查机构 SGS 公布的数据显示,马来西亚 5 月 1-25 日棕榈油产品出口量为 111.22 万吨,较4月 1-25日出口的 89.77万吨增加23.9%;船运调查机构ITS 数据显示,马来西亚 5 月 1-25 日棕榈油出口量为 114.18 万吨,较 4 月1-25日出口的91.47万吨增加 24.83%;独立检验公司 Amspec Agri发布的数据显示,马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为110.53万吨,较4月1-25日同期出口的 90.2万吨增加 22.54%。

需求:高价抑制采购热情,需求寡淡。

库存:截止上周末,国内棕榈油港口库存为 29.8 万吨,环比减少0.25 万吨。2015 以来,国内棕榈油库存多数时间维持在60-80万吨左右(2016 年初和 2020 年初曾经历过100 万吨上方的高库存时期)。2021 年3月以来库存持续下降,主要由于国内棕榈油进口利润长期倒挂。2021年库存长期维持在 60 万吨下方,2022年一直以来持续下降。

总结:供给端整体仍偏紧,需求端疲软。

策略观点

基本面变化不大,仍以震荡为主。

风险提示

印尼出口量、马来西亚劳动力短缺等因素。

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